Giao Dịch Chênh Lệch Lãi Suất (Carry Trade) Trong Forex
Sau khi hiểu Carry Trade là gì, bước tiếp theo là tìm hiểu cách chiến lược này hoạt động trong tài khoản Forex thực tế.
Trong giao dịch ngoại hối giao ngay, khi giữ một vị thế qua đêm, trader có thể được cộng hoặc bị trừ Swap (phí qua đêm). Khoản điều chỉnh này liên quan đến chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền trong cặp giao dịch, đồng thời phụ thuộc vào cách tính của từng nhà môi giới.
Đây là cơ chế cho phép Carry Trade tạo ra thu nhập trong thời gian nắm giữ vị thế. Tuy nhiên, để đánh giá đúng một giao dịch, trader cần phân biệt lãi suất chính sách, chênh lệch lãi suất và Swap thực tế.
–> Xem thêm: Carry Trade
Điều gì xảy ra khi giữ một vị thế Forex qua đêm?
Trong thị trường Forex giao ngay, các giao dịch có ngày thanh toán. Khi một vị thế được giữ qua thời điểm rollover của nhà môi giới, ngày thanh toán được chuyển sang ngày tiếp theo. Quá trình này được gọi là Rollover.
Đối với trader, quá trình diễn ra tự động. Bạn vẫn nhìn thấy cùng một vị thế trên MT4 hoặc MT5, nhưng tài khoản có thể phát sinh một khoản Swap. Thông thường:
- Swap dương: Tiền được cộng vào tài khoản.
- Swap âm: Tiền bị trừ khỏi tài khoản.
Ví dụ, nếu bạn mua đồng tiền có lợi suất cao hơn và bán đồng tiền có lợi suất thấp hơn, vị thế có thể tạo ra Swap dương. Ngược lại, nếu bạn mua đồng tiền có lợi suất thấp hơn và bán đồng tiền có lợi suất cao hơn, bạn có thể phải trả Swap. Đây chính là nền tảng của chiến lược Carry Trade.
Tuy nhiên, hướng mua hay bán không tự động quyết định Swap dương. Trader cần kiểm tra thông số cụ thể của từng cặp tiền và từng nhà môi giới.
Rollover và Swap khác nhau như thế nào?
Hai khái niệm này có liên quan chặt chẽ nhưng không hoàn toàn giống nhau.
- Rollover: Là quá trình chuyển một vị thế Forex sang ngày giao dịch tiếp theo.
- Swap: Là khoản điều chỉnh tài chính phát sinh khi vị thế được giữ qua thời điểm rollover.
Có thể hiểu đơn giản:
Giữ vị thế qua đêm → Rollover → Phát sinh Swap
Nếu Swap có lợi cho vị thế, trader nhận được một khoản ghi có. Nếu Swap bất lợi, tài khoản bị trừ tiền. Với Carry Trade, mục tiêu thường là duy trì vị thế có Swap dương trong một khoảng thời gian đủ dài, đồng thời kiểm soát rủi ro từ biến động tỷ giá.
Swap không giống chênh lệch lãi suất của ngân hàng trung ương
Đây là điểm rất quan trọng khi áp dụng Carry Trade.
Giả sử Fed duy trì lãi suất cao hơn BoJ. Điều đó tạo ra chênh lệch lãi suất giữa USD và JPY. Nhưng trader không thể lấy trực tiếp hai mức lãi suất chính sách rồi coi phần chênh lệch là khoản lợi nhuận mình sẽ nhận được. Nhà môi giới sử dụng điều kiện lãi suất trên thị trường làm cơ sở, sau đó áp dụng phương pháp tính, chi phí và các khoản điều chỉnh riêng. Vì vậy, Swap thực tế có thể khác đáng kể so với chênh lệch lãi suất chính sách.
Điều này dẫn đến ba nguyên tắc quan trọng:
- Cùng một cặp tiền có thể có mức Swap khác nhau giữa các nhà môi giới.
- Swap Long và Swap Short thường không đối xứng.
- Chênh lệch lãi suất thuận lợi không đảm bảo tài khoản của bạn sẽ nhận được Swap dương.
Vì vậy, khi đánh giá Carry Trade, hãy kiểm tra Swap thực tế của nhà môi giới thay vì chỉ nhìn vào lãi suất của các ngân hàng trung ương.
Ví dụ Carry Trade với USD/JPY
Một ví dụ điển hình là USD/JPY vào năm 2023. Trong giai đoạn này, Fed đã tăng mạnh lãi suất, trong khi BoJ vẫn duy trì chính sách tiền tệ rất nới lỏng. Chênh lệch lãi suất lớn khiến vị thế mua USD/JPY trở thành một ví dụ thuận lợi để minh họa Carry Trade.
Khi mua USD/JPY, trader thực hiện đồng thời: Mua USD + Bán JPY. Mở một vị thế 1 lot tiêu chuẩn tương đương 100.000 USD và nhà môi giới ghi có khoảng 17 USD Swap mỗi đêm. Nếu giả định mức Swap này không thay đổi:
| Thời gian | Swap ước tính |
|---|---|
| 1 ngày | +17 USD |
| 22 ngày giao dịch | +374 USD |
| 1 năm | Khoảng +4.400 USD |
Đây chỉ là ví dụ lịch sử để giải thích cơ chế. Swap thực tế thay đổi theo thời gian và phụ thuộc vào nhà môi giới.
Nếu USD/JPY đồng thời tăng, trader có thể hưởng lợi từ hai nguồn: Lợi nhuận từ tỷ giá + Swap dương. Ngược lại, nếu USD/JPY giảm đủ mạnh, khoản lỗ từ tỷ giá có thể lớn hơn toàn bộ Swap đã tích lũy. Đây là rủi ro quan trọng nhất của Carry Trade.
Đòn bẩy ảnh hưởng đến Carry Trade như thế nào?
Carry Trade trở nên hấp dẫn trên Forex một phần vì trader có thể sử dụng đòn bẩy.
Trong ví dụ USD/JPY ở trên, vị thế có giá trị 100.000 USD. Nếu yêu cầu ký quỹ là 5%, trader chỉ cần 5.000 USD tiền ký quỹ để duy trì vị thế. Nếu Swap tạo ra khoảng 4.400 USD trong một năm, con số này tương đương 88% so với 5.000 USD tiền ký quỹ.
Thoạt nhìn, tỷ suất này rất hấp dẫn. Nhưng có một vấn đề: 5.000 USD là tiền ký quỹ cần thiết để kiểm soát vị thế, không phải mức thua lỗ tối đa. Trader vẫn đang chịu rủi ro biến động trên toàn bộ vị thế 100.000 USD.
Nếu tỷ giá biến động bất lợi 5%, khoản lỗ về giá có thể rất lớn so với số tiền ký quỹ. Swap tích lũy trong nhiều tháng có thể bị xóa sạch chỉ trong một đợt biến động mạnh. Vì vậy, đòn bẩy không làm Carry Trade trở nên an toàn hơn. Nó chỉ khuếch đại kết quả của một vị thế lớn so với số vốn cần thiết để mở vị thế.
Ba kịch bản của một giao dịch Carry Trade
Giả sử trader mở một vị thế có Swap dương và giữ trong thời gian dài. Có ba kịch bản cơ bản.
Kịch bản 1: Tỷ giá gần như không thay đổi
Đây là môi trường thuận lợi cho Carry Trade. Trader không có lợi nhuận đáng kể từ biến động giá nhưng vẫn tích lũy Swap dương trong thời gian nắm giữ.
Lợi nhuận ≈ Swap tích lũy
Kịch bản 2: Tỷ giá biến động theo hướng có lợi
Đây là kịch bản tốt nhất. Trader vừa nhận Swap dương, vừa có lợi nhuận từ biến động tỷ giá.
Lợi nhuận = Lợi nhuận từ tỷ giá + Swap tích lũy
Kịch bản 3: Tỷ giá biến động theo hướng bất lợi
Đây là rủi ro lớn nhất. Trader vẫn có thể nhận Swap dương mỗi ngày, nhưng khoản thu nhập này có thể quá nhỏ so với mức giảm của vị thế. Khi đó:
Kết quả = Swap tích lũy − Khoản lỗ từ tỷ giá
Nếu tỷ giá đi ngược đủ mạnh, Carry Trade vẫn có thể thua lỗ lớn. Do đó, mục tiêu không đơn giản là tìm cặp tiền có Swap cao nhất. Trader cần tìm một vị thế vừa có Carry dương, vừa có triển vọng tỷ giá phù hợp.
Positive Carry và Negative Carry
Hai thuật ngữ quan trọng trong chiến lược này là Positive Carry và Negative Carry.
Positive Carry – Chênh lệch lãi suất dương
Positive Carry xảy ra khi cấu trúc của vị thế tạo ra Swap dương. Trader được cộng tiền khi duy trì vị thế qua thời điểm rollover. Đây là điều mà chiến lược Carry Trade thường hướng tới.
Negative Carry – Chênh lệch lãi suất âm
Negative Carry xảy ra khi trader phải trả Swap để duy trì vị thế. Khoản phí này tích lũy theo thời gian và làm tăng chi phí giao dịch. Trader vẫn có thể chấp nhận Negative Carry nếu kỳ vọng lợi nhuận từ biến động tỷ giá đủ lớn để bù đắp chi phí. Tuy nhiên, nếu mục tiêu chính là Carry Trade, trader thường ưu tiên phía có Swap dương.
Vì sao có Swap gấp ba?
Forex giao dịch gần như liên tục từ thứ Hai đến thứ Sáu, nhưng quá trình thanh toán vẫn phải tính đến cuối tuần. Do đó, có một ngày trong tuần mà khoản Swap thường được điều chỉnh để phản ánh nhiều ngày thanh toán. Vì vậy, trader có thể thấy khoản Swap của ngày này lớn khoảng ba lần mức thông thường.
Tuy nhiên, lịch rollover và cách tính có thể khác tùy sản phẩm hoặc nhà môi giới. Khi áp dụng Carry Trade, nên kiểm tra trực tiếp thông số hợp đồng của cặp tiền đang giao dịch.
Swap ba ngày thường được áp dụng vào đêm thứ Tư để tính phần cuối tuần.
Cách kiểm tra Swap trên MT4 và MT5
Trader có thể kiểm tra Swap của từng cặp Forex trực tiếp trên nền tảng giao dịch.
Trên MT5
- Mở Market Watch.
- Nhấp chuột phải vào cặp tiền.
- Chọn Specification (Thông số kỹ thuật).
- Tìm thông tin Swap Long và Swap Short.
Trên MT4
- Mở Market Watch.
- Nhấp chuột phải vào cặp tiền.
- Chọn Symbols.
- Chọn cặp tiền cần kiểm tra.
- Mở Properties.
Thông tin hiển thị sẽ cho biết Swap áp dụng cho vị thế mua và bán.
Cần chú ý đơn vị tính Swap vì nhà môi giới có thể thể hiện thông số theo points, tiền tệ, tỷ lệ phần trăm hoặc phương pháp khác.
Carry Trade thực sự tạo ra lợi nhuận như thế nào?
Một Carry Trade hiệu quả không chỉ đơn giản là: Lãi suất cao − Lãi suất thấp = Lợi nhuận
Trong giao dịch Forex thực tế, kết quả phụ thuộc vào nhiều thành phần:
Kết quả Carry Trade = Lãi/lỗ từ tỷ giá + Swap tích lũy − Chi phí giao dịch
Chi phí có thể bao gồm Spread, Commission và các khoản phí liên quan tùy loại tài khoản. Vì vậy, một cặp tiền có Swap dương cao chưa chắc là cơ hội Carry Trade tốt.
Trader còn phải đánh giá:
- Chênh lệch lãi suất có khả năng duy trì hay không.
- Ngân hàng trung ương đang tăng hay giảm lãi suất.
- Xu hướng tỷ giá có hỗ trợ vị thế hay không.
- Biến động thị trường có quá lớn hay không.
- Swap thực tế của nhà môi giới.
- Mức đòn bẩy và rủi ro của vị thế.
Tổng kết
Carry Trade trên Forex hoạt động thông qua cơ chế Rollover và Swap khi trader duy trì vị thế qua đêm.
Nếu vị thế có Positive Carry, tài khoản có thể nhận Swap dương. Nếu vị thế có Negative Carry, trader phải trả chi phí để tiếp tục giữ lệnh.
Đòn bẩy có thể khiến khoản Swap trở nên đáng kể so với số vốn ký quỹ, nhưng cũng làm rủi ro từ biến động tỷ giá lớn hơn nhiều. Vì vậy, không nên đánh giá Carry Trade chỉ dựa trên mức Swap.
Một cách tiếp cận đầy đủ hơn là:
Chênh lệch lãi suất → Swap thực tế → Triển vọng tỷ giá → Đòn bẩy → Quản lý rủi ro → Kết quả Carry Trade
Trong bài tiếp theo, chúng ta sẽ tìm hiểu cách tìm kiếm cơ hội Carry Trade, bao gồm cách xác định đồng tiền tài trợ, đồng tiền mục tiêu và lựa chọn cặp tiền phù hợp với môi trường lãi suất hiện tại.
